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Atualizado em: Sexta-feira, 22 2018 junho
Questões de desenvolvimento

Advertências de uma nova crise financeira global

Conteúdo por: Inter Press Service

Martin Khor é Diretor Executivo do Centro Sul, um grupo de pesquisa para países em desenvolvimento, com sede em Genebra

PENANG, Malásia, Jun 11 2018 (IPS) - Há crescentes alertas de uma nova crise financeira iminente, não apenas do bilionário investidor George Soros, mas também de economistas eminentes associados ao Bank of International Settlements, o banco de bancos centrais.

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As advertências chegam em um momento em que há sinais de capital internacional fluindo de algumas economias emergentes, incluindo Turquia, Argentina e Indonésia.

Alguns economistas têm alertado que o ciclo de expansão e recessão nos fluxos de capital para os países em desenvolvimento causará a interrupção, quando houver uma virada do boom para o estouro.

Tudo o que precisa é de um gatilho, que pode então se transformar em bola de neve, à medida que os investidores, em forma de rebanho, se dirigem para a porta de saída. Seu comportamento é semelhante a uma profecia auto-realizável: se investidores especulativos suficientes pensarem que esta é a hora de voltar para as capitais financeiras globais, então o êxodo acontecerá, como aconteceu em fases anteriores do “ciclo”.

Soros disse recentemente em um seminário em Paris: “A força do dólar já está precipitando uma fuga das moedas dos mercados emergentes. Podemos estar caminhando para outra grande crise financeira. O estímulo econômico de um Plano Marshall para a África e outras partes do mundo em desenvolvimento deve ser implementado justamente na hora certa ”.

Há crescentes alertas de uma nova crise financeira iminente, não apenas do bilionário investidor George Soros, mas também de economistas eminentes associados ao Bank of International Settlements, o banco de bancos centrais.

Se Soros está certo sobre uma crise iminente, seu gatilho pode vir de outra crise europeia. Ou pode ser a saída de fundos de vários países em desenvolvimento. Alguns receberam enormes entradas quando os retornos eram baixos ou mesmo zero nos países ricos. Com as taxas de juros dos EUA e os preços dos títulos subindo, o fluxo reverso está ocorrendo agora e é apenas o começo com mais esperada para acontecer.

A previsão de Soros pode não ser amplamente compartilhada. "Honestamente, acho isso ridículo", disse o diretor do banco de investimentos Morgan Stanley, comentando sobre Soros.

O aviso de Soros me lembrou de um debate no South Center realizado em Genebra em abril, quando recebemos dois eminentes palestrantes principais para lançar seu livro “Revolução necessária: as bombas de tique-taque do modelo G7”.

Os autores foram Peter Dittus, ex-secretário geral do Banco de Compensações Internacionais (BIS), e Herve Hamoun, ex-vice-gerente geral do BIS. O BIS é um clube dos bancos centrais da 60, conhecido como o banco dos bancos centrais.

Você não pode obter um estabelecimento conservador mais respeitado do que o BIS, também famoso pela qualidade de suas pesquisas.

No entanto, os dois líderes do BIS, recentemente aposentados, escreveram um livro em linguagem simples e direta alertando sobre “bombas-relógio” no sistema financeiro global, que estão prestes a explodir por causa das políticas imprudentes e erradas dos principais países desenvolvidos. Nada menos do que uma revolução na política é necessária, para minimizar os danos de uma crise que está por vir, dizem eles.

Na reunião de Genebra, Dittus e Hannoun apontaram vários problemas ou “bombas-relógio” que se desenvolveram nos países desenvolvidos, com potencial para prejudicar o mundo.

O principal problema é o que eles chamam de modelo de crescimento impulsionado pela dívida G7. Os principais países, com exceção da Alemanha, têm políticas fiscais frouxas com altas responsabilidades do governo como porcentagem do PIB. Em particular, os Estados Unidos têm uma política fiscal irresponsável que exportou para outros países da G7, exceto a Alemanha.

A bolha de preços de ativos sem precedentes projetada pelos bancos centrais da G7 é uma bomba-relógio pronta para explodir, após sete anos de taxas de juros próximas de zero e excessos especulativos em títulos, ações e imóveis. O Federal Reserve lidou com o estouro de todas as bolhas de ativos dos últimos anos 20 criando outra bolha maior.
O governo dos EUA expandiu novas despesas e cortes de impostos em mais de um trilhão de dólares, sem outro financiamento além de mais dívidas. Este “comportamento imprudente”, levando a um déficit fiscal dos EUA projetado em torno de 1 trilhões de USD em 2019, foi possível graças à política monetária permissiva conduzida pelo Fed desde 2009, o silêncio ou complacência das três grandes agências de classificação baseadas nos EUA. e a bênção do FMI.

Os bancos centrais da G7 também se tornaram os facilitadores do acúmulo de dívida irrestrita, de acordo com os autores. As taxas de juros nominais próximas de zero ou negativas são um enorme incentivo para empréstimos e políticas monetárias extremas destruíram qualquer incentivo à retidão fiscal.

A dívida total da G7 no 3rd trimestre 2017 estava em torno de USD 100 trilhões. Juntos, os EUA, o Reino Unido, o Canadá, o Japão e a Zona do Euro respondem por 64% da dívida total mundial.

Os autores afirmam as políticas monetárias extremas da G7, uma vez que a 2012 minou os fundamentos da economia de mercado.

Existem agora mercados financeiros planejados centralmente e o desmembramento de elementos-chave do modelo de economia de mercado.

As taxas de juros de longo prazo são manipuladas, as avaliações de todas as classes de ativos são profundamente distorcidas, o risco soberano nas economias avançadas é deliberadamente desviado, e todas elas não refletem os fundamentos.

Eles alertam que a bolha de preços de ativos sem precedentes projetada pelos bancos centrais da G7 é uma bomba-relógio pronta para explodir, após sete anos de taxas de juros próximas de zero e excessos especulativos em títulos, ações e imóveis. O Federal Reserve lidou com o estouro de todas as bolhas de ativos dos últimos anos 20 criando outra bolha maior.

Eles também alertam que a política de flexibilização quantitativa dos últimos anos pode mudar para uma pior política de monetização da dívida do governo.

Embora os bancos centrais tenham deixado muito claro que as compras de bônus do governo em grande temporário medida tomada por razões de política monetária, estão a entrar num conceito diferente - o de uma permanente intervenção dos bancos centrais nos mercados de títulos públicos.

Isto é visto como uma forma de resolver a crise da dívida soberana nas principais economias avançadas, transferindo uma parte crescente da dívida pública para o banco central: 43 por cento dos títulos do governo G7 nas principais moedas de reserva são agora detidos pelos bancos centrais e outros públicos entidades

Os bancos centrais da G7 correm o risco de se dirigir para a pista escorregadia que, em última análise, leva à monetização da dívida do governo.

Bancos centrais G7 nas estradas transversais: normalização ou monetização da dívida?

Eles estão enfrentando um dilema, apontam os autores. Eles têm que escolher entre cenários altamente arriscados: normalização da política ou monetização da dívida do governo?

Por enquanto, o Fed e o Banco do Canadá estão se inclinando para a normalização, embora em um ritmo lento, enquanto o BCE e o Banco do Japão estão caminhando perigosamente em direção a uma continuação de uma forma ou outra do experimento de monetização da dívida.

Aqui está o dilema: banco central G7'normalização de políticas é a única opção consistente com o seu mandato e com o retorno às regras de uma economia de mercado. Mas quando os Bancos Centrais do G7 eventualmente saírem de suas políticas não convencionais, eles contribuirão para o estouro das bolhas de preço dos ativos engendrados por seu experimento monetário.

Esta poderia ser a pior crise financeira já vivenciada, já que o nível da dívida e o nível artificial dos preços dos ativos não têm precedentes.

Mas uma crise sistêmica ainda pior resultaria da continuação das atuais políticas não convencionais que levam os bancos centrais a atravessar o monetização da dívida do governo. A perpetuação dessas políticas, com sua política de taxa de juros zero ou negativa e compras em grande escala de dívida pública, estimularia os déficits fiscais e a contínua expansão da dívida pública.

A monetização da dívida pública, através da transferência de sempre mais títulos do governo nos balanços dos bancos centrais da G7, destruiria a economia de mercado, pois abriria caminho para uma expansão ilimitada do setor público, dizem os autores.

O acima mostra porque os ex-funcionários do BIS acreditam que uma nova crise financeira está se formando. Mudar a política recente levará a uma explosão, mas continuar com a mesma política, enquanto o tempo de compra levará a uma crise ainda maior.

Sua análise da crise nos países do G7 coincide com a de Yilmaz Akyuz, economista-chefe do South Centre e autor do livro, Brincando com fogo.

Akyuz vai além, analisando o impacto que uma crise global terá nos países em desenvolvimento. Desde a crise global da 2009, os países em desenvolvimento acumularam novas e aumentadas vulnerabilidades a choques financeiros globais.

Seu setor financeiro estabeleceu laços ainda maiores e mais profundos com os mercados financeiros internacionais, demonstrados, por exemplo, pela alta porcentagem da propriedade de fundos e investidores estrangeiros nos mercados acionários domésticos e em títulos do governo de países em desenvolvimento.

Portanto, se houver uma saída significativa ou grande desses fundos estrangeiros, algumas economias podem sofrer perda de reservas externas, depreciação cambial, maior serviço da dívida externa, maiores preços de importação, queda nos preços de casas e ações e, em casos piores, uma dívida externa. crise. Alguns países em desenvolvimento já enfrentam crise e buscam socorros do FMI.

Muitos países em desenvolvimento ainda têm fortes fundamentos econômicos. Mas em muitos casos, suas economias estão enfraquecendo de uma forma ou de outra, e o agravamento das perspectivas econômicas globais (incluindo a possibilidade real de uma guerra comercial) não augura nada de bom. As condições para um problema da dívida externa aumentaram.

Seria, portanto, sábio para eles monitorar e analisar o que está acontecendo globalmente, pois isso afetará significativamente a economia. Cenários devem ser estabelecidos sobre o que pode acontecer externamente, incluindo o início de uma nova crise global, como isso pode afetar a economia de várias maneiras, e se preparar para várias medidas que podem ser tomadas. A prevenção de crises e a aversão à crise devem agora ser uma prioridade.

Lidar com as questões econômicas domésticas deve acompanhar os preparativos para lidar com as mudanças das situações externas. Embora possamos não ser capazes de controlar o que acontece no exterior, podemos tomar medidas para responder adequadamente.

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